立华股份(300761):鸡猪双头发展,真正的业绩为王

发布时间:2019-08-01 02:42:57 来源:益盟好股关键词 : 为王,双头,业绩,股份
原文标题:立华股份(300761):鸡猪双头发展,真正的业绩为王
原文发布时间:2019-07-29 17:41:25
原文作者:益盟好股。

公司通过扩大黄羽鸡、生猪养殖产能,与周期形成共振,畜禽养殖快速发展迎来新机遇。

1、黄羽鸡行业-量价稳中有升的行业

2、养鸡板块主业稳定,养猪板块快速成长

3、多重方式构建竞争壁垒

1 黄羽鸡行业-量价稳中有升的行业

江苏立华是一家集科研、生产、贸易于一身、以优质草鸡养殖为主导产业的一体化农业企业,下设全资或控股子公司22家,分别位于江苏、安徽、浙江、山东、广东、河南、四川、湖南等地。2013年新增养猪板块,未来将成为公司新的利润增长点。

与发达国家和地区相比,国内鸡肉消费市场仍有巨大增长空间。据美国农业部统计,2014年我国人均鸡肉年消费量仅9.9千克,相比之下市场规模仍有3倍以上的提升空间,而与内地消费类似的台湾省和香港特别行政区人均消费有33千克,即使达到香港和台湾水平仍有超过翻倍空间。不同于猪肉、牛肉等肉类,黄羽鸡肉蛋白更高,脂肪、胆固醇和热量都更低,是中式烹饪中更为健康的肉品选择。随着居民健康饮食理念的深化,黄羽鸡肉的销量有提升空间。

黄羽肉鸡在消费属性、种源、生产效率、产品质量等方面的特征都具有和白羽肉鸡不同的属性,最终决定了黄羽鸡价格和价格波动有巨大差异。相对而言,由于黄羽鸡的供给稳定,需求偏居民消费,因此价格相对稳定并且价格波动率低。而随着黄羽肉鸡育种的兴起,各种经“改良”的培育品种及配套系越来越多,一些“中速型”、“快速型”黄羽肉鸡品种逐渐显现,由于其出栏时间被大大提前,更有利于一些公司生产和运作,因此近年来市场份额明显增加。

立华股份(300761):鸡猪双头发展,真正的业绩为王


2 养鸡板块主业稳定,养猪板块快速成长

黄羽肉鸡是公司主要的产品,其收入占公司主营业务收入的比例约为90%。公司黄羽鸡业务的产品包括商品鸡、淘汰种鸡、鸡苗、蛋品、冻品等,鸡苗、蛋品为公司黄羽鸡业务的副产品,冻品主要为立华食品的冰鲜鸡产品。公司目前在黄羽鸡养殖业务方面已经形成了涵盖种鸡饲养与繁育、商品鸡孵化与养殖、饲料生产、商品鸡屠宰的完整产业链。

公司2015年至2017年商品鸡出栏量分别为1.93亿只、2.32亿只、2.55亿只,约占全国出栏总数的5.17%、5.93%、6.91%,随着公司出栏量快速增长,目前公司市场占比位居全国第二。

公司于2011年进入生猪养殖领域,生猪业务在过去几年中迅速增长,其营收从2012年的0.01万元迅速增长到2017的667.35万元,出栏量从2015年的19.25万头增长到2017年的38.5万头。目前在生猪养殖业务方面已经形成了涵盖种猪自繁、商品猪养殖、饲料生产的完整产业链。生猪业务的产品包括商品猪、淘汰种猪、仔猪等。商品猪生产成本也随着产能的上升逐步下降。

3 多重方式构建竞争壁垒

公司在黄羽鸡养殖业务上所采用的“公司+合作社+农户”的合作养殖模式相对于传统的“公司+农户”模式,合作双方合作关系更加紧密。合作社作为参与合作养殖农户的自治组织,会为农户提供免疫、运输等服务,同时对农户养殖过程的合规性进行监督,有效地降低了农户违规养殖的风险,在一定程度上支持了公司对农户的监督管理工作。同时该模式突出了合作社在合作养殖中的纽带作用,对公司与农户之间风险共担、利益共享起到平衡作用。

公司在合作养殖过程中严格执行“八统一”的农户管理模式,使公司能够严格控制苗鸡、饲料、药品及疫苗等物料的使用以及养殖过程的质量,从而对一体化养殖过程进行全程监控,确保食品安全管理制度的落实;另一方面,在“八统一”的农户管理模式下,公司能够及时调整农户养殖规模与品种,积极应对市场变化。

公司对参与商品猪合作养殖的农户进行统一、集中管理,有利于公司培养专业农户,提高养殖效率,同时保证了公司商品猪产品质量。公司最终根据农户养殖成绩,向农户支付与其养殖能力、人力劳动相匹配的养殖收入。同时公司通过自建商品猪养殖基地,对农户进行封闭管理,自建基地远离人群密集区域与其他商品猪养殖场所,能够有效隔离疫病传播。同时公司对于农户的养殖操作能够实时监控,极大地降低了农户违规养殖的风险。

公司多年来持续在品种繁育、饲养管理、饲料配方、疫病防治等关键技术环节进行积极技术研发,并逐步建立了竞争优势。在黄羽鸡育种领域,公司建立了特有的育种体系,培育出了特有的“雪山”系列优质黄羽鸡,并已经在江苏、浙江等地建立了较强的品牌知名度。

【估值与盈利预期】

预测公司2019-20年EPS4.05,5.43元(国泰君安)。


正文完,原文标题:立华股份(300761):鸡猪双头发展,真正的业绩为王
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原文作者:益盟好股。
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